Wie hat sich COVID-19 auf die Aktienmärkte ausgewirkt?

Verantwortliche Forscherin: Viviane Pires Ribeiro

Titel des Papiers: Wie reagieren die Aktienmärkte auf COVID-19? Erkenntnisse aus Schwellen- und Industrieländern

Autoren: Maretno Agus Harjoto, Fabrizio Rossi, Robert Lee, Bruno S. Sergi

Ort der Intervention: Schwellenländer und entwickelte Länder

Stichprobengröße: 76 Länder

Großes Thema: Finanzen

Variable von Hauptinteresse: Anzahl der Fälle und Todesfälle durch COVID-19

Art der Intervention : Auswirkungen von COVID-19 auf die Aktienmärkte

Methodik: Multivariate Regressionen

Die Welt erlebt aufgrund des Ausbruchs des neuartigen Coronavirus, auch bekannt als COVID-19, einen beispiellosen Schock. In diesem unsicheren Umfeld haben mehrere Studien die Auswirkungen von COVID-19 auf die Renditen und die Volatilität der Aktienmärkte untersucht. Die Studie von Harjoto et al. (2021) erweitert diese vorhandene Literatur, indem sie die Auswirkungen von COVID-19 auf die Aktienmärkte im Zeitraum Januar bis August 2020 empirisch untersucht. Die erzielten Ergebnisse verdeutlichen, dass sich der beispiellose negative Schock von COVID-19 auf das Wirtschaftswachstum von Ländern negativ auswirkt Schock für die Aktienmärkte.

Bewertungskontext

Die Ausbreitung von COVID-19, gemessen an der Zahl der Fälle und Todesfälle, brachte einen beispiellosen negativen Schock für die Aktienmärkte. COVID-19 wurde erstmals im Dezember 2019 in der Stadt Wuhan in China entdeckt und hat sich inzwischen in 216 Ländern und Territorien ausgebreitet. Im Gegensatz zu anderen früheren pandemischen Krankheiten wie Vogelgrippe, SARS (Schweres Akutes Atemwegssyndrom), Schweinegrippe, Ebola und Atemwegssyndrom im Nahen Osten (MERS), die die Volatilität an den Aktienmärkten erheblich erhöhten, hatte COVID-19 die stärksten Auswirkungen in der Geschichte von diesen Märkten.

Die Weltgesundheitsorganisation (WHO), Regierungsbehörden und die Medien veröffentlichen täglich die Zahl der neuen Fälle und Todesfälle durch COVID-19, was die Geschwindigkeit der Übertragung (Fälle) und die Sterblichkeitsrate (Todesfälle) aufgrund dieser Pandemie in Zeiten von verdeutlicht steigende (vor April) und stabilisierende (nach April) Infektion. Doch trotz mehrerer Studien, die die Auswirkungen von COVID-19 auf das Wirtschaftswachstum und die Aktienmärkte untersuchen, wurden in der Literatur keine Studien identifiziert, die analysiert haben, wie Aktienmarktindizes weltweit auf die täglichen Fälle und die Sterblichkeitsraten während dieser beiden Zeiträume reagieren Covid-19 Ausbreitung. Darüber hinaus wird darauf hingewiesen, dass frühere Studien zwar die Auswirkungen von COVID-19 auf Schwellenländer untersucht haben, keine dieser Studien jedoch die Auswirkungen von COVID-19 auf die Aktienmärkte von Schwellenländern mit den Auswirkungen von COVID-19 auf die Aktienmärkte von Industrieländern vergleicht Länder.

Interventionsdetails

Angesichts der Tatsache, dass die Weltgesundheitsorganisation, Regierungsbehörden und die Medien weiterhin tägliche Zahlen zu COVID-19-Fällen und Todesfällen bereitstellen, ist die Studie von Harjoto et al. (2021) trägt zur Literatur bei, indem er untersucht, ob und wie die Aktienmarktrenditen, die Volatilität und das Handelsvolumen durch die Prozentsätze der täglichen COVID-19-Fälle und Todesfälle beeinflusst wurden. Die Studie erweitert außerdem die aktuelle Literatur, die sich hauptsächlich auf entwickelte Länder oder Schwellenländer konzentriert, indem sie einen direkten Vergleich der Auswirkungen der Pandemie auf 53 Schwellenländer und 23 entwickelte Länder durchführt.

Zur Durchführung dieser Analyse wurden Daten auf der Grundlage der täglichen Zahlen neuer Fälle, kumulierter Fälle und Todesfälle zusammengestellt, die vom 14. Januar 2020 bis 20. August 2020 auf der Website des Situationsberichts der Weltgesundheitsorganisation verfügbar sind Länder stellten die Autoren fest, dass 78 der 216 Länder und Territorien über Aktienindizes verfügen. Tägliche Daten der wichtigsten Aktienindizes von 77 Ländern wurden vom Bloomberg-Terminal heruntergeladen. Der iranische Börsenindex wurde von der Website der Teheraner Börse abgerufen. Zwei Länder (d. h. Bangladesch und Kuwait) verfügten über keine Informationen zu Aktienindizes, Handelsvolumen oder Volatilität und wurden von der Stichprobe ausgeschlossen.

Die Autoren führten WHO-Daten mit Aktienindexdaten zusammen, die auf Ländernamen und -daten basierten. Nach Ausschluss fehlender Beobachtungen bestand die endgültige Stichprobe aus 8.985 Beobachtungen aus 76 Ländern. Die Stichprobe wurde außerdem in 5.940 Beobachtungen aus 53 Schwellenländern und 3.045 Beobachtungen aus 23 Industrieländern unterteilt, basierend auf der Marktklassifizierung von Morgan Stanley Capital International (MSCI).

Daher betrachteten die Autoren zwei Teilstichprobenzeiträume: den Zeitraum zunehmender COVID-19-Infektionen zwischen dem 14. Januar und dem 31. März 2020 (vor April), in dem die Infektionsraten schnell anstiegen; und die Infektionsstabilisierungsphase, die den Zeitraum vom 1. April bis 20. August 2020 (nach April) abdeckt, in dem die Infektionsraten zu sinken beginnen und stabiler werden.

Einzelheiten zur Methodik

Um Unterschiede bei COVID-19-Fällen und Todesfällen in verschiedenen Ländern zu berücksichtigen, haben Harjoto et al. (2021) berechneten den Prozentsatz des täglichen Anstiegs (Prozentsatz der neuen Fälle) als tägliche neue Fälle dividiert durch die kumulierten Fälle, um die Übertragungsgeschwindigkeit zu messen. Die tägliche Sterberate (Prozentsatz der neuen Todesfälle) wurde berechnet als tägliche neue Todesfälle dividiert durch die kumulierten Fälle. Außerdem wurde der Prozentsatz der täglichen Aktienindexrenditen (RET) für jedes Land berechnet. Der Kombination der Verteilungshypothese folgend, verwendeten die Autoren das tägliche Handelsvolumen (TVOLUME) und die 30-Tage-Volatilität (VOLAT) als zwei Maßstäbe für die Volatilität an den Aktienmärkten. Schließlich wurde der natürliche Logarithmus des täglichen Handelsvolumens (natürlicher Logarithmus von TVOLUME oder VOLUM) verwendet, um die Asymmetrie des täglichen Handelsvolumens zu reduzieren.

Mithilfe multivariater Regressionen wurden die Auswirkungen des täglichen prozentualen Anstiegs der Zahl der Fälle und Todesfälle aufgrund von COVID-19 auf die tägliche Rendite (RET), die Volatilität (VOLAT) und den natürlichen Logarithmus des Handelsvolumens (VOLUM) untersucht. Die eintägige Verzögerung von RET, VOLAT und VOLUM wurde einbezogen, um die Autokorrelation und die Mean-Reverting-Eigenschaften von Aktienrenditen, Volatilität und Handelsvolumen zu kontrollieren. Die Autoren haben monatliche Dummy-Variablen (mit August als ausgeschlossenem Dummy) und 75 Länder-Dummy-Variablen (mit den Vereinigten Staaten als ausgeschlossenem Dummy) einbezogen, um Unterschiede in den Börsenmerkmalen zwischen verschiedenen Monaten und Ländern zu kontrollieren.

Ergebnisse

Die erzielten Ergebnisse zeigen, dass die globalen Aktienmärkte in 76 Ländern negativ auf die Ausbreitung von COVID-19 reagierten, gemessen am Prozentsatz neuer täglicher Fälle und der Sterberate. Die Ergebnisse zeigen, dass Anleger ihre Investitionen in Aktien zurückzogen, als sie eine zunehmende Übertragung (Auftreten neuer Fälle) und einen Anstieg der Zahl der Todesfälle durch COVID-19 beobachteten, was zu geringeren Renditen, größerer Volatilität und höherem Handelsvolumen führte.

Das heißt, es wurden starke Beweise dafür gefunden, dass sich ein Anstieg der täglichen Fall- und Sterberaten negativ auf die täglichen Renditen der Aktienmärkte auswirkt. Tägliche Fälle und Sterberaten erhöhen die tägliche Volatilität und das tägliche Handelsvolumen. Die Ergebnisse legen nahe, dass diese Auswirkungen statistisch und wirtschaftlich signifikant sind. Sie deuten auch darauf hin, dass sich die täglichen Fallzahlen und Sterberaten auf die täglichen Renditen, die Volatilität und das Handelsvolumen in Schwellenländern auswirken. Im Gegensatz dazu wirken sich in entwickelten Ländern nur tägliche Fälle auf die tägliche Rendite, Volatilität und das Handelsvolumen aus. Die Analyse zeigt, dass COVID-19-Fälle und Sterberaten während des Zeitraums mit steigender Infektionsrate die täglichen Aktienrenditen, die Volatilität und das Handelsvolumen erheblich beeinflussen. Fall- und Sterberaten wirken sich nur auf die Volatilität während der Infektionsstabilisierungsphase aus. Dieses neueste Ergebnis stützt die Überreaktionshypothese und weist darauf hin, dass die Aktienmärkte während der Zeit steigender Infektionen offenbar überreagieren.

Lektionen zur öffentlichen Ordnung

Harjoto et al. (2021) argumentieren, dass die Unternehmensproduktivität die Börsenrenditen bestimmt. Während Länder auf der ganzen Welt Lockdowns und Ausgangssperren verhängten, führte der Ausbruch von COVID-19 zu erheblichen globalen Störungen wirtschaftlicher Aktivitäten wie Lieferketten, Produktion und Verbrauch. Die Anleger übersetzten diese Störungen in den Wirtschaftsaktivitäten, indem sie ihre Investitionen sofort von den Aktienmärkten abzogen, was zu negativen Renditen, größerer Volatilität und einem höheren Handelsvolumen führte. Basierend auf der institutionellen Theorie haben Harjoto et al. (2021) gehen davon aus, dass sich die Auswirkungen von COVID-19 auf Schwellenländer von den Auswirkungen auf entwickelte Märkte unterscheiden. Die Untersuchung ergab ein unterschiedliches Anlageverhalten zwischen Schwellen- und Industrieländern, beispielsweise hinsichtlich der Risiko- und Ertragsstruktur. Daher gehen die Autoren davon aus, dass die Auswirkungen von COVID-19 zwischen diesen beiden Märkten unterschiedlich sein werden.

Die Studie erweitert die aktuelle Literatur, die eine Überreaktion des Marktes auf COVID-19 vermutet, indem sie zeigt, dass es während der Zeit steigender Infektionen (vor April) und der Stabilisierungsphase (nach April) einen vorübergehenden Effekt von COVID-19-Fällen und Sterblichkeitsraten auf die Aktienmärkte gibt. . Es stellte sich heraus, dass die Marktreaktionen während der Stabilisierungsphase geringer ausfielen. Dieses Ergebnis stützt den Beweis, dass Anleger relevante Informationen über die tatsächlichen Auswirkungen von COVID-19 und die Auswirkungen von Lockdowns auf die Wirtschaft und die Geschäftsaktivitäten von Unternehmen erkennen können. Darüber hinaus gibt die Studie Aufschluss darüber, wie Schwellen- und Industrieländer reagieren könnten, wenn eine zweite oder dritte Welle von COVID-19 auftritt oder ob sich Impfstoffe als nützlich erweisen, um die Ausbreitung des Virus einzudämmen.

Referenzen

Harjoto, M.A., Rossi, F., Lee, R. & Sergi, B.S. (2021). Wie reagieren die Aktienmärkte auf COVID-19? Erkenntnisse aus Schwellen- und Industrieländern. Journal of Economics and Business , 115 , 105966.