¿Cómo ha afectado el COVID-19 a los mercados bursátiles?

Investigadora responsable: Viviane Pires Ribeiro

Título del artículo: ¿Cómo reaccionan los mercados de valores ante el COVID-19? Evidencia de países emergentes y desarrollados

Autores: Maretno Agus Harjoto, Fabrizio Rossi, Robert Lee, Bruno S. Sergi

Lugar de intervención: Países emergentes y países desarrollados.

Tamaño de la muestra: 76 países

Gran tema: Finanzas

Variable de Principal Interés: Número de casos y muertes por COVID-19

Tipo de Intervención : Impacto del COVID-19 en los mercados bursátiles

Metodología: Regresiones multivariadas

El mundo está experimentando una conmoción sin precedentes debido al brote del nuevo coronavirus, también conocido como COVID-19. En este entorno incierto, varios estudios han examinado el impacto de la COVID-19 en la rentabilidad y la volatilidad del mercado de valores. Así, el estudio realizado por Harjoto et al. (2021) amplía esta literatura existente al examinar empíricamente el impacto del COVID-19 en los mercados bursátiles durante el período de enero a agosto de 2020. Los resultados obtenidos resaltan que el impacto adverso sin precedentes del COVID-19 en el crecimiento económico de los países se traduce en un impacto negativo. shock para los mercados bursátiles.

Contexto de evaluación

La propagación de la COVID-19, medida por el número de casos y muertes, provocó un shock adverso sin precedentes en los mercados bursátiles. El COVID-19 se detectó inicialmente en diciembre de 2019 en la ciudad de Wuhan, China, y se ha extendido a 216 países y territorios. A diferencia de otras enfermedades pandémicas anteriores como la gripe aviar, el síndrome respiratorio agudo severo (SARS), la gripe porcina, el ébola y el síndrome respiratorio de Oriente Medio (MERS) que aumentaron significativamente la volatilidad en el mercado de valores, el COVID-19 presentó el impacto más fuerte en la historia de estos mercados.

La Organización Mundial de la Salud (OMS), agencias gubernamentales y medios de comunicación publican diariamente el número de nuevos casos y muertes por COVID-19, lo que resalta la velocidad de transmisión (casos) y la tasa de mortalidad (muertes) por esta pandemia durante los períodos de Infección en aumento (antes de abril) y estabilización (después de abril). Sin embargo, a pesar de varios estudios que examinan el impacto de COVID-19 en el crecimiento económico y los mercados bursátiles, no se ha identificado ningún estudio en la literatura que haya analizado cómo reaccionan los índices bursátiles en todo el mundo a los casos diarios y a las tasas de mortalidad durante estos dos períodos de Propagación de COVID-19. Además, cabe señalar que, aunque estudios anteriores han examinado el impacto de la COVID-19 en los países emergentes, ninguno de ellos compara el impacto de la COVID-19 en los mercados bursátiles de los países emergentes con el impacto de la COVID-19 en los mercados bursátiles de los países desarrollados. países.

Detalles de la intervención

Dado que la Organización Mundial de la Salud, las agencias gubernamentales y los medios de comunicación continúan proporcionando cifras diarias de casos y muertes por COVID-19, el estudio de Harjoto et al. (2021) contribuye a la literatura explorando si los rendimientos del mercado de valores, la volatilidad y el volumen de operaciones se vieron afectados por los porcentajes de casos y muertes diarios por COVID-19, y de qué manera. El estudio también amplía la literatura actual que se centra principalmente en países desarrollados o países emergentes al realizar una comparación directa del impacto de la pandemia en 53 países emergentes y 23 países desarrollados.

Para realizar este análisis, se recopilaron datos en base a las cifras diarias de casos nuevos, casos acumulados y muertes que están disponibles en el sitio web del Informe de Situación de la Organización Mundial de la Salud desde el 14 de enero de 2020 al 20 de agosto de 2020. Después de buscar en la web diferentes países, los autores observaron que 78 de los 216 países y territorios tienen índices bursátiles. Desde la terminal Bloomberg se descargaron datos diarios de los principales índices bursátiles de 77 países. El índice del mercado de valores de Irán se obtuvo del sitio web de la Bolsa de Valores de Teherán. Dos países (es decir, Bangladesh y Kuwait) no tenían información sobre índices bursátiles, volumen de operaciones o volatilidad y fueron excluidos de la muestra.

Los autores fusionaron datos de la OMS con datos de índices bursátiles basados ​​en nombres de países y fechas. Después de excluir las observaciones faltantes, la muestra final estuvo compuesta por 8.985 observaciones de 76 países. La muestra también se dividió en 5.940 observaciones de 53 países emergentes y 3.045 observaciones de 23 mercados desarrollados según la clasificación de mercado de Morgan Stanley Capital International (MSCI).

Por lo tanto, los autores consideraron dos períodos de submuestra: el período de aumento de la infección por COVID-19, entre el 14 de enero y el 31 de marzo de 2020 (antes de abril), donde las tasas de infección aumentaron rápidamente; y el período de estabilización de la infección, que abarca el período comprendido entre el 1 de abril y el 20 de agosto de 2020 (posterior a abril), donde las tasas de infección comienzan a disminuir y se vuelven más estables.

Detalles de la metodología

Para tener en cuenta las variaciones en los casos y muertes por COVID-19 en diferentes países, Harjoto et al. (2021) calcularon el porcentaje de aumento diario (porcentaje de casos nuevos) como los casos nuevos diarios divididos por los casos acumulados para medir la velocidad de transmisión. La tasa de mortalidad diaria (porcentaje de nuevas muertes) se calculó como nuevas muertes diarias divididas por los casos acumulados. También se calculó el porcentaje de rentabilidad diaria del índice bursátil (RET) de cada país. Siguiendo la combinación de hipótesis de distribución, los autores utilizaron el volumen de negociación diario (TVOLUME) y la volatilidad de 30 días (VOLAT) como dos medidas de volatilidad en los mercados de valores. Finalmente, se utilizó el registro natural del volumen de negociación diario (registro natural de TVOLUME o VOLUM) para reducir la asimetría del volumen de negociación diario.

Se utilizaron regresiones multivariadas para examinar el impacto del aumento porcentual diario en el número de casos y muertes debido a COVID-19 en el rendimiento diario (RET), la volatilidad (VOLAT) y el logaritmo natural del volumen de operaciones (VOLUM). Se incluyó el retraso de un día de RET, VOLAT y VOLUM para controlar la autocorrelación y las características de reversión a la media de los rendimientos de las acciones, la volatilidad y el volumen de negociación. Los autores incluyeron variables ficticias mensuales (con agosto como ficticia excluida) y 75 variables ficticias de países (con Estados Unidos como ficticia excluida) para controlar las diferencias en las características del mercado de valores entre diferentes meses y países.

Resultados

Los resultados obtenidos muestran que los mercados bursátiles mundiales de 76 países reaccionaron negativamente a la propagación del COVID-19, medida por el porcentaje de nuevos casos diarios y la tasa de mortalidad. Los resultados muestran que los inversores retiraron sus inversiones en acciones cuando presenciaron una creciente transmisión (aparición de nuevos casos) y un aumento en el número de muertes por COVID-19, lo que resultó en menores rendimientos, mayor volatilidad y mayor volumen de operaciones.

Es decir, se encontró evidencia sólida de que un aumento en los casos diarios y las tasas de mortalidad afecta negativamente los rendimientos diarios de los mercados de valores. Los casos diarios y la tasa de mortalidad aumentan la volatilidad diaria y el volumen de operaciones diario. Los resultados sugieren que estos impactos son estadística y económicamente significativos. También sugieren que los casos diarios y las tasas de mortalidad afectan los rendimientos diarios, la volatilidad y el volumen de operaciones en los países emergentes. Por el contrario, sólo los casos diarios afectan el rendimiento diario, la volatilidad y el volumen de operaciones en los países desarrollados. El análisis indica que los casos de COVID-19 y las tasas de mortalidad afectan significativamente los rendimientos diarios de las acciones, la volatilidad y el volumen de operaciones durante el período con una tasa de infección en aumento. Los casos y las tasas de mortalidad solo afectan la volatilidad durante el período de estabilización de la infección. Este último hallazgo respalda la hipótesis de la reacción exagerada e indica que los mercados bursátiles parecen reaccionar exageradamente durante el período de aumento de la infección.

Lecciones de políticas públicas

Harjoto et al. (2021) sostienen que la productividad de las empresas determina la rentabilidad del mercado de valores. A medida que países de todo el mundo impusieron cierres y órdenes de quedarse en casa, el brote de COVID-19 provocó importantes perturbaciones globales en actividades económicas como las cadenas de suministro, la producción y el consumo. Los inversores traduciron estas perturbaciones en las actividades económicas retirando inmediatamente sus inversiones de los mercados de valores, lo que generó rendimientos negativos, mayor volatilidad y mayor volumen de operaciones. Basado en la teoría institucional, Harjoto et al. (2021) plantean la hipótesis de que el impacto de la COVID-19 en los mercados emergentes es diferente del impacto en los mercados desarrollados. La investigación encontró diferentes comportamientos de inversión entre los mercados emergentes y desarrollados, como la estructura de riesgo y retorno, por lo que los autores creen que el impacto del COVID-19 será diferente entre estos dos mercados.

El estudio amplía la literatura reciente que plantea la hipótesis de una reacción exagerada del mercado al COVID-19 al demostrar que existe un efecto temporal de los casos de COVID-19 y las tasas de mortalidad en los mercados de valores durante el período de aumento de infecciones (antes de abril) y el período de estabilización (posterior a abril). . Resultó que las reacciones del mercado son menores durante el período de estabilización. Este hallazgo respalda la evidencia de que los inversores pueden discernir información relevante sobre los impactos reales del COVID-19 y las ramificaciones de los bloqueos en la economía y las actividades comerciales de las empresas. Además, el estudio proporciona información sobre cómo podrían reaccionar los mercados emergentes y desarrollados si aparece una segunda o tercera ola de COVID-19 o si se demuestra que las vacunas son útiles para contener la propagación del virus.

Referencias

Harjoto, MA, Rossi, F., Lee, R. y Sergi, BS (2021). ¿Cómo reaccionan los mercados de valores ante el COVID-19? Evidencia de países emergentes y desarrollados. Revista de Economía y Empresa , 115 , 105966.